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今日央行一早就宣告MLF和OMO利率下调10BP。下调起伏契合预期、时点略超商场预期。在2021年12月LPR下调时，笔者就清晰提示，LPR下调或仅仅开端，下降银行成本是要害，MLF和OMO利率下调10BP，方向和起伏根本契合预期，时点略超预期，或与年头经济低迷、融资需求偏弱等有关。降价的一起持续加水，在上一年底降准之后，MLF再度净投进2000亿元，愈加凸显方针“加力”情绪。

1年LPR下降将是下一步，5年LPR不扫除下调的或许。现有利率调控框架下，MLF下降必定带来LPR的下调，1年LPR或跟从下降10BP；需求低迷、房住不炒下，5年LPR下调需求多方面的平衡，减幅下调、定向下调对企业借款加点起伏等，是或许考虑的方向。

新一轮钱银宽松周期，降息或不是结尾。经历显现，钱银宽松周期，一般对应屡次降准降息；上一年底开端的新一轮宽松周期，降准降息已在路上，年内仍有进一步宽松的或许，节奏和起伏或取决于后续稳增加办法的落地。

稳增加钱银先行，而方针“加力”需求“组合拳”。稳增加，需求钱银、财务、金融机构与国企等合力。2022年广义财务支出增速高于上一年，仍然不算财务大年，财务前置、结转结余、中心赤字等之外，或许还需求方针性金融机构、优质国企商场化融资等帮忙。融资“蓄力”下，储藏项目加速开工等，或带动需求逐渐开释。

笔者再次着重：“经济底”或将出现在1季度，方针预期不宜过于失望。稳增加三部曲进行时：第一步，政府融资行为加速；第二步，政府出资行为加速，带动需求改进，估计在2季度；第三步：经济预期修正、增速回归合理区间，估计下半年增速上升5.5%左右。

对大类财物而言，降息之后债市博弈气氛或较浓；稳增加“加力”下，股市对方针思路的了解或逐渐一致，有利于结构性行情催化，重视“新稳态”下跨周期方针发力点的切换、疫后“场景修正”下部分工业量价改进等带来的出资时机等。

（作者系国金证券首席经济学家）

（作者：赵伟修改：李靖云）